广州浪奇（股票代码002523.SZ）未能迎得“援兵”的支援，便已率先陷入困境。

9月27日夜晚，广州浪奇发布了一则公告，指出有5.72亿元的存货分别存放在两家企业中，然而这两家企业均对此予以了否认。

消息发布后，广州浪奇在28日遭遇了跌停广州的调查公司，而到了29日，其股价在截稿前持续保持在跌停的价位。

广州浪奇自十年前起，便从广为人知的日化领域着手，逐步拓展至化工品贸易产业链的高端，而根据第一财经记者的调查发现广州可靠婚外情调查公司，那近6亿的存货消失现象，很可能与贸易用途的存货有关。

据第一财经记者的报道，广州浪奇公司的纪律检查委员会已经参与到此次事件的调查中，这一事件很可能与公司内部控制机制的失效有关。

在“存货消失”事件爆发前，广州浪奇的多项银行账户已被冻结，债务问题频发，这家日化企业早已是问题重重，如同一条四处漏水的船只。不过，由于广州浪奇位于旧城区的老厂房即将拆迁，公司有望获得超过20亿元的土地补偿金——这笔补偿金，在接下来的两三年内，或许能让公司的净资产实现翻倍增长。

公章被指造假，公司纪委介入

广州浪奇公司表示，其存放于江苏鸿燊物流有限公司（简称“江苏鸿燊”）的货物总价值达到4.5亿元；而存放于江苏辉丰石化有限公司（简称“江苏辉丰”）的货物，总价值为1.19亿元。

记者从第一财经联系到江苏鸿燊的负责人黄勇军，黄勇军向记者透露，他与广州浪奇确实已经达成了仓储保管协议，然而，他并未实际收到相关货物。

面对记者的持续询问广州正规侦探公司，黄勇军透露，他与广州浪奇公司旗下的“贸易市场部”签订了关于仓储保管的协议。

广州浪奇自1993年便已挂牌上市，作为广州轻工工贸集团旗下的唯一上市公司，该集团本身隶属于广州国资委。在十年前，广州浪奇开始涉足化工品贸易领域，然而，在其年报和中报中，公司从未透露过化工品贸易业务以及日化用品生产销售业务各自所占的比例。

公司于2019年发布的年度报告公布之后，面对交易所的持续询问，投资者们终于有机会初步了解到了这家年销售额超过120亿元企业的营业收入概貌。

公司回应显示，其贸易业务涉及制造洗涤用品所需的中间品及原材料，以及各类化工原料等商品。在2019年及2018年广州的调查公司，贸易业务在总收入中的占比分别为74.23%和76.00%，而其毛利率则分别为1.48%和1.66%。至于洗衣粉、液体洗涤剂和肥皂等产品的生产和销售，仅占公司总销售收入的16%。

江苏辉丰，涉案的另一家公司，是*ST辉丰（002496.SZ）的分支。*ST辉丰的负责人向第一财经记者透露，他们已经对广州浪奇所派律师提供的“仓储合同”进行了核实，发现合同上的公章是伪造的。目前，江苏辉丰正在准备向公安机关报案，并请求警方展开调查。

据第一财经记者掌握的信息，广州浪奇的纪委部门已联合律师团队着手对此事件展开调查。记者已就此事向广州浪奇进行确认，然而，截至稿件完成，该公司尚未对电话和邮件作出回应。

资深审计师向记者透露，该事件由律师及公司纪委共同负责调查，审计师并未参与，这一情况暗示着案件可能涉及公司内部管理问题。

“内部控制失效了的公司，财务报表也不可信了。”该人士称。

自2019年5月起，广州浪奇在董事会、监事会和高级管理层方面经历了多次人事更迭。该年度5月，董事长傅勇国宣布离职；同年9月，公司财务总监职位亦有人选变动；进入2020年4月，总经理陈建斌亦宣布了他的辞职。观察他们的简历可以发现，傅勇国和陈建斌均是在2014年从广州轻工工贸集团旗下的另一子公司——广州双鱼体育用品集团有限公司——被调至广州浪奇担任要职。

净资产或将翻倍

近五年的时间里，广州浪奇的资产负债比率不断攀升广州的调查公司，从原先的58%急剧增至79%。

具体分析，2017年末的短期借款额为6.6亿元，而到了2019年，这一数字已增至23亿元。

自2014年新任董事长与总经理履新后，广州浪奇公司的经营现金流一直处于亏损状态，经过六年的累积，公司的总经营现金流亏损额已接近20亿元。

净利润自6年前起大致保持在每年3000万元上下（2019年净利润高达7000万元），然而近三年的财务费用却分别攀升至5900万元、8500万元以及13.6亿元。与此同时，应收账款也从2013年年报的6亿元，增长到了2019年的34亿元。

可以说，广州浪奇在过去的六年里，累计出现了200亿元的现金净现金流短缺，这一现象主要是由应收账款的增加所导致，即主要由经营性的应收账款项目所引起的。

广州浪奇的净现金流长期处于负值状态，这使得他们从何而来充足的资金被上游企业占用？观察短期借款数据，我们可以发现，这些被占用的资金，主要来源于负债的持续增加，其中短期借款只是负债攀升的一部分。换句话说，广州浪奇通过自身的债务负担，来弥补上游企业的资金缺口，以此扩大其营收规模。

广州浪奇并未对外披露其前五大客户名单以及前五大应收账款客户的详细信息，因此，我们无法确切知晓广州浪奇究竟在为哪些客户垫付资金。基于现有的公开信息，这一问题的答案并不明确。

广州浪奇所持有的地块位于广州市天河区，这块旧厂区土地自2014年公布将进行收储的消息以来，便因其优越的地理位置而备受投资者关注和期待。

该地块坐落于广州市天河区黄埔大道东128号，占地面积达11.9万平方米。其土地用途为工业用地。在2017年，平安证券发布的研报中提到，以容积率为3.0为基准，该地块的估值高达60.7亿元。

2019年年末，广州浪奇正式达成国有土地使用权收储的补偿协议。然而，近期确定的补偿金额与市场预期存在较大差距——容积率按照2.5计算，并且补偿标准为商业用途市场评估价的50%，最终的补偿金额达到了21.56亿元。

截至9月25日，广州浪奇已获取约13亿元的土地补偿金，这一数额占据了补偿金总量的六成。具体来看，2019年获得1.18亿元，而今年第三季度收到的5亿元，目前尚未体现在公司公开的财务报告中。

广州浪奇若获得大量土地补偿金，这是否会提升公司盈利？答案并非如此。一位经验丰富的审计专家透露，依照会计准则的规定，广州浪奇所收到的土地储备补偿金，需被视作一项负债进行确认。在实施搬迁计划、进行员工安置或进行资本性支出过程中，部分债务得以冲销，因此无论是搬迁、安置员工抑或获得补偿金，均不会对当期利润造成影响，亦不会对经营现金流产生作用。

待拆迁补偿款全额到账，完成搬迁安置工作后，企业将剩余款项，在扣除应缴所得税后，悉数纳入资本公积金。该笔补偿金将不纳入利润范畴，而是直接、迅速提升企业的净资产。

自2013年起，广州浪奇已将核心的生产和经营活动搬迁至南沙的制造基地。为此，公司支付了超过3200万元的员工安置及补偿费用。换言之，若广州浪奇能在协议签订后的12个月内，依照规定完成全部土地的交付，将额外获得4.31亿元的奖励。

按照此计算方式，广州浪奇在减去超过3000万元的补偿金之后，若不考虑所得税的影响，其很可能将获得25.5亿元的现金收入，并增加资本公积。目前，广州浪奇的市值约为29亿元，根据2020年中报的数据，其归属于母公司的净资产为17.8亿元。若将拆迁补偿款纳入考量，广州浪奇的净资产有可能实现翻倍增长。若内部控制无虞，广州浪奇的单股现金含量或许将超过其股价；同时，其每股净资产也可能显著高于每股股价。

广州浪奇面临多个银行账户被冻结及债务违约的问题。一位资深财务专家透露，鉴于广州浪奇近期新增的短期借款中，有很大一部分是通过质押借款所得，这或许意味着公司已在一定程度上超出了土地补偿款融资能力的极限。即便未来所有者权益有所提升，广州浪奇的资产负债率显著降低，这也并不意味着公司拥有较大的融资潜力。